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2015繼續(xù)低配煤炭股
發(fā)布時(shí)間：2014-12-29 信息來(lái)源：內(nèi)蒙古黃河能源科技集團(tuán) 瀏覽：1208次
| http://www.ccoalnews.com 2014年12月29日 09:29 作者： 每日經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng) |
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2014年A股市場(chǎng)精彩紛呈，截至12月26日 ，上證指數(shù)漲幅已達(dá)49.23%，創(chuàng)業(yè)板指更是創(chuàng)出歷史新高。但是在這一年，并非所有的行業(yè)都可以跑贏大盤(pán)，比如煤炭、有色金屬等行業(yè)漲幅均遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤(pán)。 2015年即將開(kāi)啟，又有哪些行業(yè)或者概念需要我們避開(kāi)呢？ 2014券商曾預(yù)警煤炭 2013年，傳統(tǒng)周期性行業(yè)中的有色金屬、煤炭可謂深陷泥沼。 進(jìn)入2014年，煤炭、有色的遭遇也并未改善多少，市場(chǎng)表現(xiàn)乏善可陳。根據(jù)東方財(cái)富Choice顯示，煤炭指數(shù)在2014年12月19日時(shí)，漲幅已近30% ，看似一份“將就”的成績(jī)單背后 ，煤炭指數(shù)在前11個(gè)月的漲幅僅為11.92%。顯然 ，如果不是11月~12月突然掀起的藍(lán)籌行情 ，煤炭指數(shù)可能不會(huì)有如今的漲幅，即便如此 ，該指數(shù)仍然落后上證指數(shù) ，也就是被投資者冠名的“未跑贏大盤(pán)”。 有色金屬的情況看似比煤炭樂(lè)觀 ，但也是因?yàn)?014年年中的“妖鎳”橫行 ，以及年末的藍(lán)籌行情帶動(dòng)所致。 實(shí)際上 ，在2013年末 ，高華證券曾在研報(bào)中建議2014年低配煤炭、有色以及化工行業(yè) 。對(duì)于煤炭 ，該板塊將繼續(xù)受累需求面拖累，鐵路系統(tǒng)的逐步擴(kuò)張可能緩解供應(yīng)限制 、限制煤價(jià)反彈 。因環(huán)保等改革措施帶來(lái)成本結(jié)構(gòu)性上升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也引發(fā)對(duì)需求面的擔(dān)憂 。 高華證券預(yù)計(jì) ，因供應(yīng)過(guò)剩（鋁、銅、金等），大部分有色金屬面臨下行的壓力。對(duì)于低配化工的原因，主要是改革前景不利以及行業(yè)基本面仍然疲軟，對(duì)環(huán)保的日益關(guān)注可能推高生產(chǎn)成本，在宏觀經(jīng)濟(jì)小幅升溫的背景下，需求不會(huì)顯著上升。 除了高華證券，中金公司也發(fā)出類似預(yù)警，該公司在2014年度策略展望中也建議低配煤炭、有色 。首先，行業(yè)基本面上還未出現(xiàn)邊際改善的跡象 。秦皇島動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格下行趨勢(shì)不改 ，中長(zhǎng)期看，需求不足和產(chǎn)能過(guò)剩將使得煤價(jià)繼續(xù)緩慢下行 。有色金屬行業(yè)需求端的邊際改善仍不足以改變供大于求的局面 ，多年產(chǎn)能建設(shè)導(dǎo)致過(guò)剩，制約金屬價(jià)格 ；其次 ，行業(yè)盈利繼續(xù)下滑，前三季度這兩個(gè)行業(yè)盈利增長(zhǎng)均在-36%左右 。 煤炭再成2015“憂心”行業(yè) 那么對(duì)于將邁入2015年的投資者 ，又有哪些行業(yè)以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)需要我們警惕？ 高華證券在2015年展望中提到 ，建議低配可選消費(fèi)品(汽車(chē)/零售) 、能源（包括煤炭）以及原材料。具體而言 ，對(duì)于可選消費(fèi)品（汽車(chē)/零售） ，高華證券坦言，預(yù)計(jì)在一季度消費(fèi)將引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩 ，對(duì)該行業(yè)在短期內(nèi)持謹(jǐn)慎看法。 高華建議低配能源(包括煤炭)的原因則是 ，盡管其預(yù)計(jì)油價(jià)相對(duì)當(dāng)前水平進(jìn)一步下跌的空間有限 ，但2015年能源行業(yè)的增長(zhǎng)可能乏力，高華將從改革和股東回報(bào)角度關(guān)注超額收益機(jī)會(huì) 。對(duì)于避開(kāi)原材料的原因 ，則是考慮到短期和中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期，高華認(rèn)為盡管該板塊估值較低 ，但目前來(lái)看重新介入該板塊的基本面支撐因素有限 。 實(shí)際上，除了高華證券以外 ，海通證券在研報(bào)中也表達(dá)了擔(dān)憂之情 ，該券商表示，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響 ，影響煤炭消費(fèi)的重要下游行業(yè)普遍不景氣 ，同時(shí)展望未來(lái)，難以相信下游行業(yè)會(huì)明顯好轉(zhuǎn) ，因此預(yù)期煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)非常有限 。霧霾發(fā)生改變了煤炭消費(fèi)路徑 ，中央政府制定政策后，各地方政府紛紛出臺(tái)自己的控煤限煤措施 ，無(wú)論執(zhí)行力度如何 ，對(duì)煤炭消費(fèi)的負(fù)面影響是不爭(zhēng)的事實(shí)。另外 ，2015年煤炭銷售平均價(jià)格或?qū)⒌陀?014年的平均價(jià)格 ，因此上市公司的財(cái)務(wù)壓力和盈利能力均要面臨巨大考驗(yàn)。2014年前三季度 ，凈利同比下跌程度更為慘烈 ，下降了65%。煤炭?jī)r(jià)格下跌的同時(shí) ，煤炭銷售日益困難 ，為此煤炭企業(yè)放寬了對(duì)下游的信用條件，從原來(lái)預(yù)收賬款變?yōu)橘d銷 ，表現(xiàn)在應(yīng)收賬款與營(yíng)業(yè)收入的比例上升 ，未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)壞賬計(jì)提增加，侵蝕企業(yè)利潤(rùn) 。 除了傳統(tǒng)行業(yè)外 ，A股市場(chǎng)熱衷“講故事”的問(wèn)題也被瑞銀證券提醒，瑞銀稱 ，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn) ，小市值股重組并購(gòu)承諾多數(shù)不能在日后兌現(xiàn)，或業(yè)績(jī)兌現(xiàn)但未超預(yù)期 。簡(jiǎn)言之 ，估值頂部與業(yè)績(jī)承諾兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)基本同步。從時(shí)間周期而言 ，第一年是“講故事” ，第二年就需要兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，否則高估值難以長(zhǎng)時(shí)間維持 。
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